O scurtă poveste despre obligațiunile americane și indicii bursieri, la sfârșit de Mai, 2023.

Ce se întâmplă dacă geniul eșuează din nou și din nou și din nou...?

Așadar, așa-zisul geniu la care mă gândesc sunt tipii ăștia care se autointitulează cei mai deștepți băieți din industrie, traderii de obligațiuni.

Ei s-au considerat mereu ca fiind superiori băieților de pe partea de Equities și Forex.

Cică traderii de obligațiuni merg la o școală privată, iar traderii de acțiuni merg la o școală publică.
Oricum, cei de obligațiuni sunt cu totul îngropați în date și au crezut întotdeauna că băieții de pe Equites folosesc doar povești, practic, ei au crezut că sunt mai deștepți decât majoritatea.

Traderii inteligenți, dar cei care nu au succes, pot vedea doar informațiile cantitative și adesea nu pot vedea imaginea de ansamblu, iar asta cred că se întâmplă chiar acum.

Să ne uităm la câteva lucruri despre piața de obligațiuni, care arată clar că piața de valori va scădea mult, prin urmare vom avea reduceri de rate în acest an.

A existat o curbă a randamentului în pantă descendentă, care din punct de vedere istoric a fost un semn clar al unei recesiuni, dar aceasta a fost inclusă în preț de aproximativ un an și de aceea ați auzit atât de mulți oameni vorbind despre o recesiune iar și iar și iar.

Dar totuși, dacă acțiunile rămân în jurul acestor valori și inflația rămâne ridicată?

În opinia mea, există aproape zero șanse pentru o reducere a ratei dobânzii în acest an, iar Powell a spus destul de clar la ultima întâlnire: nicio reducere a ratei FED nu este pe masă anul acesta.

De fapt, Jerome Powell a semnalat chiar că ar prefera să greșească ridicând ratele prea mult, în loc să le ușureze prea devreme, și a reiterat același lucru în această săptămână.

Să fii prea agresiv cu creșterea ratelor este un lucru negativ pentru acțiuni, dar nu văd cum ar pivota atât de repede, chiar dacă bursele se duc mai sus, pentru că asta ar admite o greșeală din partea FED-ului, iar Powell știe că a greșit o dată… așteptând prea mult timp pentru a crește ratele prima dată.

Din nou, cred că la următoarea întâlnire FED-ul va semnala o „pauză hawkish”, ceea ce înseamnă că vor face o pauză dar nu vor vorbi despre creșterea ratelor în viitor, de fapt, nu vor vorbi nici despre reduceri, dar vor reitera faptul că se uită mai mult la hike-uri.

Să trecem la piața de obligațiuni...

Indicele de volatilitate a pieței de obligațiuni la care ne uităm se numește mai precis indicele MOVE și în comparație cu ceea ce ne spune VIX-ul, MOVE-ul este adesea denumit VIX-ul pentru obligațiuni, este calculat din prețurile opțiunilor și măsoară volatilitatea implicită a opțiunilor de trezorerie din SUA, la diferite scadențe.

Pe de altă parte, VIX-ul este un indice de volatilitate derivat din opțiunile S&P500 pentru următoarele 30 de zile și este o măsurătoare a volatilității viitoare așteptate pe piața de valori.

Așadar, iată câteva detalii despre indicele MOVE pe piața de obligațiuni, în ansamblu...

Piața de obligațiuni este mult mai mare (mai mare = mai lichidă) decât piața de valori, de ambele părți (Buy & Sell) și este cu adevărat coloana vertebrală a sistemului nostru financiar.

Din acest motiv, obligațiunile sunt în general mai puțin volatile decât acțiunile.

În general, indicele MOVE și VIX se mișcă în sincron, atât în sus, cât și în jos, iar atunci când Volatilitatea Obligațiunilor este mai mare decât Volatilitatea Acțiunilor (ceea ce s-a întâmplat de ceva vreme), înseamnă că există o problemă pe piața de obligațiuni... și asta duce adesea la acțiuni în scădere... și uneori le duce foarte jos... așa cum s-a întâmplat în Marea Criză Financiară.

După cum știți, în timpul Crizei Băncilor Regionale (din ultimele luni) indicele MOVE a urcat la aproximativ 200 pe 15 Martie, acesta fiind cel mai ridicat nivel din ultimii doi ani.

Acum și VIX-ul a crescut, dar nu la fel de mult ca MOVE-ul, iar acțiunile și indicii bursieri nu au scăzut prea mult... au făcut-o inițial, dar de fapt sunt mai sus acum.

Ceea ce s-a întâmplat a fost că traderii de obligațiuni au “shortat” acțiuni și indici, au fost distruși și nu sunt deloc fericiți... amintiți-vă că aceste „genii ale pieței de obligațiuni” sunt acum supărați pentru că au pierdut bani și au început să dea vina pe investitorii "proști" de acțiuni.

Indicele MOVE se tranzacționează în jurul valorii de 132, iar VIX-ul în jurul valorii de 19.

Deci, ce înseamnă asta dacă ne uitam în istorie?

Pe termen lung, media MOVE încă este foarte ridicată față de VIX.

Citirea medie a indicelui MOVE de la începutul său este puțin peste 100, așa că înseamnă că suntem cu peste 30% peste acest nivel.

Media pe termen lung a VIX-ului este în jur de 19 și acolo tranzacționăm în prezent.

Chiar și cu toată incertitudinea cauzată de „plafonul datoriei”, și fără asta, sunt încrezător că am fi mult mai jos... e clar că cineva trebuie să greșească… și știm cine a fost.

Dacă ne uităm la ceea ce ne spune VIX-ul, un VIX sub 20 este privit de piața de acțiuni ca fiind un risc moderat și nivelul acesta a fost mult timp considerat bullish pentru acțiuni.

Săptămâna trecută, VIX-ul s-a tranzacționat sub 16 pentru prima dată din noiembrie 2021 și a atins un minim de un an… chiar și cu o revenire în ultimele zile, a scăzut cu aproximativ 30% în ultimul an.

Pe de altă parte, indicele MOVE se află chiar la mijlocul intervalului său și deși nu se apropie de vârful său de 200, este încă în creștere cu 25% față de ultimul an.

Deci puteți vedea clar o divergență.

Fără îndoială că există riscuri pe piața de acțiuni și toată lumea le cunoaște foarte bine, dar menținerea S&P-ului în jurul acestor niveluri și consolidarea în sus, i-ar înnebuni pe urși.

Pe scurt, indicele MOVE a fost foarte negativ.

Deci, tranzacția de consens pe obligațiuni este menită să fie... sau a fost menită să fie Short MOVE și Short Equities… și știm cum s-a rezolvat.

Un loc în care trebuie să ne uităm este la poziționare, la cerere și ofertă.

Așadar, uitați-vă la poziționarea S&P 500 și aceasta este cea mai Short din 2011.

Rezolvarea problemei privind plafonul datoriei ar putea fi doar un alt mod de a stoarce aceste Short-uri.

Am putea vedea cu siguranță o vară mai ridicată pe indicii bursieri, la un nivel care să îi frustreze pe acești traderi de obligațiuni și tranzacțiile lor Short, în timp ce își beau cafeluța.

Așadar, dacă ne uităm la date, altele decât indicele MOVE, nu există niciun semn de recesiune iminentă.

Privind datele cele mai recente din weekendul trecut, 65 de milioane de călători au trecut prin punctele de control din America, pe 21 mai. Aceasta este cea mai mare valoare din Noiembrie 2019, de Ziua Recunoștinței pre-Covid... în mod clar călătoriile nu arată semne de încetinire.

Prețul locuințelor trebuia să se fi prăbușit deja, dar piața imobiliară este (în continuare) destul de puternică.

În sondajul pe care l-am văzut săptămâna trecută, 65% dintre economiști spun că se așteaptă la o recesiune în Q3.

Nu știu cum au ajuns ei la acest rezultat din date...

În Noiembrie anul trecut, 50% dintre aceștia au prezis o recesiune în prima jumătate a anului 2023.

Practic, ceea ce spun ei acum este că sunt mai încrezători în recesiune astăzi decât în urmă cu șase luni, dar continuă să amâne data până când recesiunea va avea loc.

Un ceas stricat are dreptate de două ori pe zi.

Vreau să spun că aș putea vedea indicii bursieri prăbușindu-se, desigur, și probabil că se va întâmpla asta la un moment dat, într-o oarecare măsură, dar ca să aberezi cu aceeași narațiune mereu este doar o prostie patetică.

Să recunoască faptul că au greșit și să meargă înainte, asta fac traderii buni.

Asta dacă tipii aceia mai au bani...

Știi, când te uiți la pain trade-ul momentului, ceva la care ne uităm mereu, este în mod clar mai sus pe indicii bursieri.

Fără îndoială, acest lucru va încetini mai târziu în acest an, dar cu excepția cazului în care piața forței de muncă slăbește semnificativ (nu există încă dovezi în acest sens) este puțin probabilă o recesiune în Q3 și dacă va fi... cu siguranță nu va fi una profundă... Am auzit acum că „odată ce această înțelegere privind plafonul datoriilor este încheiată, acesta este tipul de eveniment Sell the News”... vom vedea despre asta... dar pentru mine, dacă o narațiune de genul “soft landing” sau “no landing” începe să ia amploare, aș putea vedea cu ușurință un raliu mai mare al acțiunilor, nu doar cele “mega-cap”.

Așadar, rezultatul este că în ultima lună am văzut ratele crescând și acțiunile menținându-se puternice, poziționarea traderilor pe Short și cu obligațiunile simțind durerea maximă... dacă vom merge mai sus, „băieții deștepți” vor spune că asta se datorează „banilor proști care cumpără sus”.

Amintiți-vă acest lucru în tranzacționare:
Există o singură modalitate de a ține scorul, câștigătorii și învinșii din piețe sunt determinați de câștiguri și pierderi, nu de diplomele de pe perete. Nu există câștigători proști sau învinși deștepți. Doar învingătorii și învinșii, iar câștigătorii câștigă.